Exklusivität (Exclusivity Period)

Exklusivität ist die Zusage des Verkäufers (bzw. des Insolvenzverwalters), für einen festgelegten Zeitraum — üblich sind zwei bis sechs Wochen — nicht mit anderen Interessenten zu verhandeln, damit der Käufer die Due Diligence und Vertragsverhandlung ohne konkurrierenden Zeitdruck abschließen kann. Sie wird typischerweise erst nach Unterzeichnung eines Letter of Intent gewährt.

In der Insolvenz ist Exklusivität für den Verwalter heikel: er ist gesetzlich zur bestmöglichen Verwertung im Interesse der Gläubigergesamtheit verpflichtet (§ 1 InsO) und riskiert bei einer voreiligen Exklusivitätszusage, ein besseres Konkurrenzangebot auszuschließen. Praxis ist daher entweder ein zeitlich sehr kurzes, informelles Exklusivitätsfenster oder — häufiger — ein strukturiertes Bieterverfahren ganz ohne Exklusivität, bei dem mehrere Interessenten parallel bis kurz vor Signing verhandeln.

Für Käufer heißt das: Exklusivität muss man sich in der Insolvenz meist verdienen — durch ein besonders belastbares, hoch finanziertes Angebot (Finanzierungsnachweis, wenig Vorbehalte) oder durch frühen Kontakt vor dem eigentlichen Bieterverfahren. Ohne das bleibt der Wettbewerbsdruck bis zum Closing bestehen.